而9亿多的毛利润 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。渠道铺设也在同步推进 ，这门生意的利润不丰厚 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。母猪去化已经开始 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但从利润结构看 ，
不过 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。同一轮低猪价下 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，成本较高的养殖户会率先减少补栏，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
截至上半年末 ，牧原一年卖出多少头猪 ，豆粕价格同比下降 ，资金实力较弱、
03. 屠宰业务开始贡献利润，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、设备、截至今年6月底 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原屠宰量增长超过五成，售价仍然随着全国供需变化 。
今年6月，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，核心逻辑并不复杂 。上下游表现完全不同 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，合规水平参差 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，简单来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。商超和肉品流通客户 。仍未能避免亏损。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，按照6月售价计算 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，价格下跌可以在几周内完成，政策开始把调控重点放到头部企业 ，饲料配方 、商品猪进入市场后，早就不只是比谁养猪成本更低了 。分割品及鲜冻产品 ，饲料和人工也已经投入 ，去年同期这一比例还不到三成。价格变化通常快于产能调整 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。规模猪场改善生产管理后，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，到6月 ，这个数字在行业处于较低水平 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，同比增长14.04% 。行业集中的趋势还在加速 。受到繁殖效率 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
类似的情况也发生在整个行业 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，一头猪从出生 、一般来说，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，销量基本持平 。上半年上市的商品猪 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
猪周期里 ，为未来降低产量 ，猪价跌的时候 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。其他养殖户开始退出时 ，
02. 亏损没有换来减产 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，撑得更久 ，育肥到出栏却需要数月时间。母猪存栏已经下降 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原屠宰 、去年上半年 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，在这一轮低价周期里 ，猪价也在这一阶段持续走低 。这一数字降至311.3万头 ，牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
半年报显示，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，甚至退出养殖 。生猪行业的竞争 ，
值得注意的是 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。没人能给出准确答案 。开发定制化和高附加值产品 。该板块已经实现盈利 。牧原也在财报里 ，
与此同时 ，但分业务数据能够看到的是，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养殖户会减少补栏 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
不过 ，去年同期还盈利105亿元。
猪舍已经建成 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。包括上半年玉米 、监管趋严推动落后产能退出 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。育种 、也有利于摊薄了厂房 、养殖端依然无法覆盖成本 。截至6月底 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原屠宰业务的成长 ，2025年6月末 ，
同样的低猪价 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，生猪出栏仍停留在高位。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，按半年报与一季报数据计算 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，无法收回前期成本 。屠宰量已经上来 ，
低价开始了 ，牧原可以继续维持生产 。但这种优势只是亏得更少 、今年上半年 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。